La escasez de liquidez contribuyó a contener las presiones cambiarias durante agosto, pero amplificó la volatilidad de las tasas de interés y endureció las condiciones financieras. Hacia la segunda mitad del mes, el Gobierno recalibró el esquema: recompuso liquidez, mostró mayor tolerancia a la fluctuación cambiaria y redujo la absorción de pesos vía licitaciones del Tesoro. El desafío es encontrar un equilibrio menos costoso entre dólar, tasas y liquidez.

Resumen ejecutivo

La administración de la liquidez se convirtió durante agosto en uno de los principales instrumentos de estabilización cambiaria. El reducido colchón de pesos excedentes dejó a las tasas de corto plazo especialmente sensibles a cambios en la demanda precautoria de liquidez, generando episodios de elevada volatilidad y endureciendo las condiciones de financiamiento.
El esquema contribuyó a mantener relativamente estable el tipo de cambio: el dólar oficial cerró agosto en $1.509,47 (+1,4%) y el BCRA acumuló compras por USD 722 millones. Sin embargo, sus costos comenzaron a reflejarse en el crédito, la actividad y los activos financieros.
Hacia la segunda mitad del mes apareció una recalibración: el BCRA recompuso liquidez, el Gobierno mostró mayor tolerancia a la fluctuación cambiaria y el Tesoro renovó el 96% de sus vencimientos en la última licitación, devolviendo pesos al mercado. La señal fue que existe un límite operativo a cuántopuede reducirse la liquidez sin generar una volatilidad excesiva de las tasas y mayores costos financieros.